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保险资产管理公司投资策略解析 |
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| 2006-9-26 16:44:43 来源:经济观察报 点击次数: |
9月13日，太平资产管理有限公司（下简称“太平资产”）落地。借此，保监会预期的保险行业资产管理团队中9家资产管理公司和1家资产管理中心（9＋1）的架构终于初步实现。
然而，年轻的9＋1保险资产管理公司团队究竟如何来担当目前17000亿保险资金中近90％的险资投资规模？
“保险资金管理和一般公募资金不一样，我们管理的每个账户资产是对应不同的保险资金。”某保险资产管理公司人士告诉记者。通常，对资金
流动性、收益性和安全性的排序，决定了保险资产管理的不同投资配置。
风险资产和安全资产是保险资产管理公司资产配置中最主要的两个方面。对保险公司来说，安全资产一般指低风险固定收益包括债券投资和协议存款，风险投资则主要指基金和股票的投资。不同险种对应的流动性、收益性以及安全性，会有不同的一个战略资产配置方案。保险公司或者资产管理公司一般只有在资产配置方案基础上，才考虑进一步具体投资和操作策略。
一旦进入了具体投资操作阶段，投资者就要考虑年度策略和月度策略，并且会在资产配置规定的策略范围内，进行仓位控制以及大致方向上的加减仓位操作。比如一个资产配置方案中，规定了股票投资规模在整个账户投资规模中不能超过10％，那么这时投资经理就会结合今年全年的市场看法和目前宏观经济等角度去做个建仓的判断。
在对整个投资方案制定出相应的大策略之后，资产管理公司下一步就会着手对涉及到的一些具体公司和行业，在购买大量外部报告进行分析研究的基础上，形成一个初步观点进行相关的内部讨论。
然后，对一些相对比较认同或者在某些方面大家有分歧但不确定的观点，公司会再针对这些有想法或是投资意愿的公司圈定一个范围，然后在这个范围内有研究人员或者投资经理出去调研。根据调研，验证事前的一些判断。
即便都是保险资产管理公司，寿险和财险的资产管理也各不相同。据太平资产管理公司人士介绍，财险的资产管理往往更注重资产的流动性，因为财险具有现金流判断不易确定和短期资金进出流量不均衡的特点。
寿险资金则相对更加长期些，现金流保费的进出也更可控，预测性更强对应的流动性就相对降低。因此，就寿险资金的资产管理而言，其资产管理的配置原则排序为安全性、收益性和流动性。
同样，年金更加不同。年金具有自己的不同账户，各个账户要求也各异。因此资产管理公司首先需要根据年金计划契约上的规定进行配置。
对保险资产管理而言，各家保险公司不同的账户性质、本身保费性质、资产规模、整体资产中资产结构各自比重以及风险收益要求都不相同，因而，最后做出的投资组合也都不相同。
对保险资产管理来说，用通常表面上的收益排名来论优劣是一种外行的做法。“由于内部资产结构是各家保险公司的隐私，加上投资期限长短不一样，导致投资固定收益的券种结构也不一样，因此固定收益也各不相同，最终的收益率就不一样。”
从整个投资流程来看，保险资金或者资产管理的后半部流程与基金公司比较类似。尤其是从投资策略这个环节开始几乎和基金的流程完全一样。所不同的地方在于战略资产配置和分析投资策略上，双方的定位立场，导致基金和保险资产管理公司对风险收益的要求不同，基于这个前提下产生的配置也就自然有所差别。
基金可能更着重个股的把握，对资产配置要求不是特别高。例如，回报率的排名，对基金相对比较有意义，但对于保险资产来说，排名意义就不大。“因为保险资金首先追求的是绝对回报，然后才是相对的排名和业绩。”
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