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日本央行加息：携带交易的噩梦 |
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| 2006-3-3 9:39:34 来源:第一财经日报 点击次数: |
随着日本央行加息的脚步越来越近，那些国际外汇市场上的携带交易者将可能受到致命打击。
携带交易的本质是利差交易，也就是说，只要货币之间存在利差，投资者便可以很低的借入成本“携带”高收益的货币去套利，而这几乎不需要投入资金。
“你向一种低利率货币借款，卖掉，然后买收益率高的货币，然后你回家等着就可以赚钱。“香港科技大学教授、《第一财经日报》特约评论员那复祺称。
日元就是这种全球最著名的零利率货币。
那复祺表示，日元的零利率政策，加上日元汇率的疲软，促成了国际金融市场上大量的携带交易。
2005年，巴西作为新兴市场其债券收益率非常高，有的甚至达到18%。携带交易者先借入零利率的日元，然后换成雷亚尔并购买巴西债券，如果日元与雷亚尔汇率水平不变，那么该交易的回报率就要达到18%。
而实际上，投资者收获的往往不仅是利差，汇率升值成为携带交易者获得收益的另一部分。2005年巴西货币雷亚尔对日元升值幅度达到30%，这样，2005年全年,这种交易的回报率就达到将近50%。
由于日本实行零利率政策已经很久，这种基于日元的携带交易早就存在，但具体多少资金进入携带交易市场，谁也不知道。
虽然无人知道具体有多少资金进入携带交易市场，但最近日本央行要加息的言论却让携带交易者“怕得要死”。因为日元加息放大了携带交易者的成本，更重要的是，加息带来的是日元升值，而这将抵消掉他们的收益，因为借入的日元总归是要还的。
那复祺表示，只要不出现对日本威胁严重的石油危机，日元利率为零的情况今年将不会持续下去了，“因此现在携带交易者最关心的就是日本的货币政策走向。”
而同为外汇投资者的农业银行总行高级经济师何志成表示，日元已经开始了“漫漫牛途”。携带交易者害怕的日本央行加息如果出现，那么会引来大量携带交易资金回流日本市场，并带动日元更大幅度升值。
“1998年10月俄罗斯爆发债务危机，导致投资俄罗斯市场的基金破产，并给携带交易者带来恐慌，而这种恐慌让多年走弱的日元在不到两个月的时间内猛涨了20%。这对曾廉价借入日元资产的投资者造成了打击。”何志成表示，日元加息将给携带交易者带来又一次的恐慌。
那复祺表示，中国金融决策者要注意到这个现象，因为如果作为人民币货币篮子的日元对美元大幅度升值，那么人民币对美元将出现更大的升值幅度，而这对中国经济是一个严峻的考验，特别是在美国经济下滑导致中国对美国出口降低的预期之下。
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