更为重要的是，我国的出口导向型经济增长模式面临着难以持续的局面。

　　自1996年末突破1000亿美元之后，我国外汇储备迅速增加的趋势就一直没有改变。2005年，我国外汇储备接近8189亿美元，与居世界首位的日本（8400亿美元）之间的差距进一步缩小。

　　众所周知，外汇储备存在一个“帕累托最优”的境界。过多的外汇储备会产生一些负面的影响，如资源浪费，基础货币扩张等。考虑到进口付汇、外债偿还和外资回报等因素，我国外汇储备的适度规模大约为3362.76亿美元，显然，超额外汇储备的规模是相当大的。

　　国际收支的持续顺差，是外汇储备迅速增加的原因。然而，这并非意味着，简单的控制出口和增加进口就可以抑制外汇储备的迅速扩张。原因是，外汇储备激增局面的形成有着极其深刻的国际与国内背景，这就是国际与国内经济不平衡。

　　国际经济不平衡体现为美国经常项目逆差积累，而日本、中国等东亚国家则持有大量贸易盈余。表面看来，东亚国家出口，获取经济发展所需的资金；美国进口，获取生产和生活资料，提升社会福利水平。这似乎是一个“皆大欢喜”的场面。但这一推论的成立依赖于一个前提，即所有货币在国际市场中的地位是势均力敌的。现实显然不是这样。

　　根据货币竞争的格局，世界各国的货币可以分为三类：霸主货币、重要货币和普通货币。截止到2005年底，美元在国际结算中的比重为65％，在各国官方储备中的比例则高达75％，是当之无愧的霸主货币。欧元、日元和英镑等货币地位虽然重要，但远远逊于美元。而日本以外的东亚国家货币在国际货币体系中的影响相当有限，只能属于普通货币。货币地位的不对称决定了国际经济体系中的利益分配不对称。

　　东亚国家将出口所得的货币收入（主要是美元），通过中央银行公开市场购买等形式转化为外汇储备。鉴于美元的重要地位，相当部分外汇储备以回报率较低的美国政府债券的形式持有。美国将海外资金的一部分用来从事利润率较高的研究和开发以及销售和服务（即“微笑曲线”的两端），提升本土的竞争实力，另外一部分则以回报率要求比较高的投资资本的形式又返回到东亚国家。

　　正是由于美国和东亚国家之间这种独特的循环链，约翰·霍金斯大学的约瑟夫·昆兰宣称“亚洲是美国人事实上的银行”。美国的研发费用和海外投资中的相当部分都来自于东亚的贡献。

　　通过这个过程，美国获取了可观的经济利益。但东亚国家却遭受了经济安全与经济利益的双重损失。具体表现为：

　　第一，经济损失。主要指机会成本。出于流动性考虑，东亚国家将外汇储备投资于收益率较低（大约为5％）的美元债券，但同时，却要以较高的回报率（大约15％）来吸引海外投资，支持本国经济发展。