一、预期供过于求，业界心态承压

　　2008年1月10日，国家出台2008年国产糖收储政策，宣布将收储50万吨。但即便如此，业界对2007/2008榨季的食糖供求形势预期仍然不太乐观。从供需数据上分析，可供量方面，2006/2007榨季结转老糖约50万吨，2007/2008榨季预计产糖1380万吨，加上古巴糖的一般进口量预计30万-50万吨，这样，2007/2008榨季国内食糖可供量预计为1460万-1480万吨；消费量方面，预计本榨季国内食糖消费量较上榨季增加100万吨，达1350万吨。因此，业界对2007/2008榨季供求形势预期将有超过100万吨的结余量。

　　面对供过于求的食糖市场形势，了解行业的糖厂、糖商对糖价走势的判断自开榨以来一直都显得相对谨慎，而在食糖的购销操作上也保持较为理性的思路——糖厂顺市均衡销售，糖商按需谨慎采购。业界心态承压明显地反映在以下两个方面，一是在现货价3450元/吨仅略低于收储价水平的情形下，1月15日的第一次收储竞出乎意料地收到了19.45万吨的交储量，大大超出了此前的预期；二是近期现货市场糖价在国家收储线(南宁基准价3500元/吨)之下仍然持续走低，在下破3400元/吨后仍显现出有进一步走弱的可能。

　　二、季节性压力突显，糖企积极套保

　　国内食糖产销有鲜明的“季产年销”的特点。每年的1-2月份正值糖厂的生产高峰期，这个时期糖厂需要大量的资金支付甘蔗款，也需要足够的仓库来储存大量产出的新糖。2007/2008榨季国内食糖大幅增产，另一方面银行收紧银根，因而在这个时段糖厂存在不同程度的资金和仓库紧张的问题。糖厂解决这两大问题的办法主要还是卖糖，或是在市场上顺价卖，或是按收储价卖给国家，或是在期货市场上套期保值。

　　而糖商方面，春节长假临近，在这个时段销区商家的采购并不积极。一是销区商家当前也存在资金紧张的问题；二是期现价差仍然较大，销区商家担心采购现货后，期货价格回落拖累现货价格继续走低而造成亏损。这两个因素束缚了近期销区商家的采购热情，现货市场亦显疲弱。

　　糖市季节性压力集中、突出地显现出来，在这样的情形之下糖厂、糖商有积极的套保意愿，成为驱使郑糖期货价格向现货价格理性回归的主要动力。

　　三、期现价差仍趋于合理回归

　　从2007年12月14日至2008年1月15日，国内白糖期现价差持续一个月徘徊在440-540元/吨之间的偏高水平上，这对有现货背景的糖厂、糖商而言相当有吸引力，大大提高了其在期货市场上进行套保的积极性。目前郑商所白糖有效预报仓单已接近33万吨，并且存在继续要求扩大交割仓容、增加仓单预报的要求。

　　经过一周半的持续下跌，郑糖期现价差已由500元/吨左右收窄到300多元/吨，而从近期的国内食糖市场态势来看，当前期现价差仍有进一步回归的空间和需要。值得关注的是，当前金融市场的整体动荡对市场心态造成的影响将有可能加速郑糖期现价差的合理回归。

　　结语：相对于以3500元/吨的价格交国储，以3700元/吨的价格交到郑州期货盘上对糖厂、糖商来说何乐而不为呢？虽然糖常常被拿来与大豆等其他普涨的商品相比较，投机资金也把糖视为价值洼地，对糖也是长线做多的思路，但短期内基本面集中显现出的季节性压力将作用于现货和期货市场，是近期糖价走势的主导因素。因此，当前期货价格仍有向现货价格理性回归的需要，预计短期内郑糖仍将振荡走弱。（李依穗）