摩根斯坦利报告称华视传媒股价有40%上涨空间
来源:腾讯
  北京时间10月27日消息,国际投行摩根斯坦利日前发布分析报告称,给予华视传媒(NASDAQ:VISN)股票“增持”评级,其目标股价预计为17.5美元每股,这意味着,华视传媒股价还有40%左右的上涨空间。

  以下是摩根斯坦利报告内容摘要:

  给予华视传媒(NASDAQ:VISN)“增持股份 (Overweight) ”的评级,而且,根据DCF(现金流量折现法)计算,我们认为,华视传媒的目标股价应为17.5美元每股美国存托股份(ADS),这就意味着华视传媒的股价还有40%左右的上涨空间。作为中国公交广告的领导企业,华视传媒占据着“情境垄断(situational monopoly)”地位。我们之所以得出这一结论,主要是基于以下两点原因:

  (1)华视传媒的移动电视网络覆盖了中国17个主要城市(包括所有的一线城市),而且其中70%以上的合同均为排他性合同。

  (2)它能够从本地电视台实时获取内容,这就使其广告预算可以横跨电视广告和户外广告两个领域。这两类广告的预算占据了整个中国广告市场的半数以上的份额。

  与竞争对手的差异:

  (1)华视传媒的非广告内容(主要是股价和新闻)要比白马户外传媒(Clear Media)的静态内容和分众传媒纯粹的广告内容更具吸引力

  (2)华视传媒的销售额有60%来自于电视广告,而其主要竞争对手的销售额则几乎全部来自于户外广告。

  (3)华视传媒的广告价格较低,而且每年都为广告主提供约10%的让利,因此他们从营业杠杆中获得了较高的收益。其广告费仅为分众传媒的20~40%。

  (4)华视传媒的合同期更长,为4~12年,而分众传媒和航美传媒则分别为1~3年和3~5年。

  (5)华视传媒充分利用了封闭环境中的闲散时间。在其所覆盖的城市中,约有40~50%的居民每天都要花费30分钟以上乘坐公交车,而分众传媒的电梯广告所利用的时间仅为2~3分钟。

  宏观经济放缓所带来的挑战和政策风险:

  (1)根据我们的预测,中国的广告支出将会由2008年的30~35%下降到2009年的15%左右。

  (2)华视传媒的竞争对手仍然占据中国移动电视广告60%左右的市场份额。

  (3) 华视传媒所覆盖的人群的购买力要低于航美传媒和分众传媒。

  (4) 华视传媒的非广告内容有可能面临政策性风险。